作者：桑东亮 董淑健 江南军

       随2007年全民炒股进入高潮，基金的发行也进入了高潮，这一年，最为风光的莫过于基金经理了。有报道说某个基金经理回乡，当地政府居然举行仪式隆重欢迎，俨然战场的功臣，成了一方的骄傲。

       的确，掌握数几十上百亿的资金，对个股走势的影响有巨大的话语权，稍微有点提示，那也够你赚的了，既然亲友可以建老鼠仓，那么作为一方的父母官，投其所好，拍下马屁也就不足为怪了，毕竟真金 白银才是最真实的东西。再说举行个仪式，宴请一下，花的还是人民的钱。

       这种状况在07年年底开始有所改观，老鼠仓的被揭露、基金经理跳槽到私募基金，其实已经是个危险的信号：公募基金面临危机。

       在基金风头正劲的时候与朋友聊天，曾经谈到中国的基金将在流动性枯竭面前溃不成军，主要的原因在于：1）基金经理人多为学院派，没有经历过大熊大牛的起落，在这个市场上事实上是没有经验只有匹夫之勇毛孩子，捂和买似乎是他们唯一能做的；2）理念和经历的接近，造就了他们选股偏好操作风格的趋同，这样势必造成基金抱团某些股票，也促使这些股票价格的高涨和流动性枯竭，股票大量被它们拿去了；3）一个基金公司旗下有多只基金，交叉持股事实上是利益输送；4）缺乏独立的研发能力，事实上跟在QFII后边跑，有可能成为接盘QFII的替死鬼。

        早些年有两个典型的案例，使两个证券大鳄轰然倒毙：一个是新疆德隆，一个是南方证券。他们都是在熊市运行期间为了维持股价而不停的买入再买入，最后到了几乎控制所有流通股的程度。股票的 流动性因此枯竭，而维持价位需要的高额成本逼迫他们不得不融资再融资，甚至违法的去延续资金供应的链条。当这个链条再也编不下去的时候，危机也就真的爆发了：企业倒闭，高管被抓！

       中国百姓历来节俭，所以血汗钱也就有的是，而基金在流动性枯竭的时候可以继续申请新发基金，这些基金用来维持老基金持有的股票的价格，当再遇到枯竭难题的时候，就在继续申请发行基金。中国基金规模在2006年和2007年的急剧膨胀，应当与此不无关系。

        去年10月以后，新基金的发行时关时放，基金维持股票价格的资金链条也因此被几乎切断，其重仓的股票不得不进入大幅度的调整，大盘也因此一跌不回头。

        难怪有人说，给我100个亿，我做的可能比基金经理还好。但会给你吗？你有海外教育的背景吗？你有 博士硕士的头衔吗？你能把估值和动态市盈利率无论反正都说的让人信服吗？

       规模巨大的中国基金，在QFII面前显得软弱无力，被QFII玩弄与掌股之间：QFII唱空时附和，QFII唱多时跟近，说穿了是QFII的跟风盘和抬轿子的轿夫。

       用资金武装起来的基金经理，在危机面前显得无所适从，逐渐的从原先的抱团变的分崩离析，看谁跑的快，完全忘记了稳定大盘的责任。基金经理和基金，已经从2007上涨时的轿夫变成了砸盘的帮凶。

      应当说，基金的恐慌和砸盘是中国股市目前危机的重要原因。管理机构今天要求基金仓位不得在70%以下，就是一个很好的证明。

      牛市中散户一样追涨和熊市散户一样的杀跌，也正把风险引向基金本身：净值的下降和亏损，隐含了巨额赎回的危机。熊市中基金这条大船和散户比完全没有优势。

       基金之祸必须引起重视，中国证券市场的安全也必须引起重视，新的基金应当发行，但绝对不要再走一个基金公司旗下有多只基金的路子了，新发基金必须对应新成立的基金公司，或者，对同一基金公司旗下的基金之间交叉持股的现象必须从法规上进行限制了。

       到了应当监督基金卖出行为的时候，必须对照基金法规和基金契约，对恶意砸盘者给予惩处：我们曾经就对倒和连续买进以及围盘交易进行限制，现在也该对买进再卖出的砸盘行为进行限制了，尤其对QFII。