走在曲线的前面

           作为作者元旦前写的<影响2010年A股市场的10大预测>中的两大排序靠前的预测,股指期货的推出和融资融券的推出,看来已经兑现,水到渠成的事情并不意味作者高明,只是说明作为市场建设的战略性规划,在创业板成功推出后,股指期货和融资融券必然提到议事日程,待股指期货和融资融券成功登陆后,国际板也将试水中国市场,或许B股市场将是国际板开辟的对象.

          证监会发文称国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种,证监会将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。同时指出前期准备工作需要3个月,具体包括:证监会将统筹股指期货上市前的各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。

          关于推出股指期货和融资融券的目的,证监会称是为了是加强我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展的重要举措。这是重要的意义所在.

          关于股指期货和融资融券的关系和功能,我们认为融资融券是股指期货的前提和准备,而股指期货期货的主要功能有三:1)对冲风险,平拟市场波动;2)价格发现功能,指引市场运行和趋势判断;3)投机获利的工具.对市场建设和资本市场结构的完善可以看成利好,而举措本身其实是中性的,尽管短期可能会刺激市场.

         关于股指期货的认识,作者的观察发现有片面扩大其对市场和个股影响的倾向,如果走进这些误区,对大盘的判断和个股的选择,尤其对下周的操作,可能带来不利的影响,因此有必要进行讨论.

          1)误区一:股指期货将推动大盘指标股走强.这是首当其冲的错误认识,错误的根源在于:1)股指期货是操纵和炒作的工具,而未来达到这个目的必须用权重股做工具和杠杆;而忽视了其价格发现的功能,作为价格发现的工具它反映的是大盘的趋势,尽管指标股的影响大,但其影响还不能达到改变趋势的地步,因趋势是有宏观经济走向决定的;2)中国金融期货交易所完成了 沪深300 指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设，似乎提示李好300成分股,但影响总是双向的,就目前的大盘环境而言,好的作用大于不利的作用,但影响有限.

          2)误区二:股指期货的推出将有利大盘下周走强.得出这样看法的依据是我们前面讨论的误区1,因为指标股或者300成分股对大盘影响大,而股指期货将推动它们走强.即便没有这个措施,大盘下周一样要走强,重要的是作为一种交易工具,本身并不能改变大盘的趋势,哪怕是短期趋势.

          3)误区三:股指期货的推出将极大的利好券商股.股指期货将集中在中金所交易,该品种的推出以及可以预期的巨大交易量,将直接利好其会员单位,而非会员单位大概前期只能做居间交易获得佣金提成收入.因此,该举措对会员单位是巨大利好,而对非会员单位利好有限.

          总之,我们认为股指期货和融资融券丰富了证券交易方式，完善了市场功能，继续夯实了市场稳定运行的内在基础，是促进资本市场稳定健康发展的重要举措,对市场的长期发展具有重要意义,作为普通投资者,应当学习了解一些相关知识,为参与交易作好理论和技术准备,天聚成顾问公司将在春节前推出系列培训课程,希望关注.